负债资产两端承压上市险企整体业绩持续下滑

2021-07-07 14:56:43来源：广州日报

上周保险股下跌超6%令投资者“心急”，本周两个交易日，A股万得保险指数持续平稳上升，这代表什么投资信号呢?

与过去保险股的高光靓丽表现不同，万得保险指数录得年内下跌24.91%，记者观察发现，大幅跑输沪深300指数的背后与上市险企业绩表现、保险股主力资金出现净流出以及行业改革转型处于适应期等因素叠加有关。

保险股跌跌不休：外资减持两融干扰

近期，中国平安H股、新华保险H股等遭遇减持的境况。其中中国平安6月17日公告，大股东卜蜂集团通过下属子公司于今年1月1日至6月16日期间，以股本衍生工具交付股份的交易方式累计减持公司H股约1.83亿股，占总股本比例1%。该时间区间中国平安H股的成交均价为90.81港元/股，按照该价格计算，卜蜂集团的减持套现约折合人民币达138亿元。

新华保险港股被减持亦受到投资者关注。5月24日，根据港交所信息显示，瑞士再保险在场内以29.2港元/股的均价，悉售约7785.78万股新华保险H股股份，清仓套现22.73亿港元。

同样遭遇的还有中国人保，其旗下的中国财险(港股代码：2328)公告于今年5月公告，遭遇外资股东花旗集团以场内均价7.48港元/股的价格减持75.53万股。

一方面，外资的表现被投资界视为价值投资的标杆，另一方面，记者还留意到，在A股市场上保险股上个月至今主力资金出现净流出更是牵动着投资者的心。

值得注意的是，两融业务的变化亦成为牵动保险股涨跌的重要因素，当供求比例失衡时，股价往往出现跌势。记者观察发现，今年3月，虽然不少券商研报唱多保险股，但是从保险指数的日K线图看，3月份开始保险指数却持续出现下滑。与此同时，保险股在3月份的融卖(代表该时刻交易方认定的股价高点)、融买(代表该时刻为股价相对低点)业务风格出现变化，这实际成为投资界对未来市场看跌的远期对冲手段，涉及两融业务的保险股包括中国太保、中国平安、中国人保、中国人寿以及新华保险。

中国太保近期的两融业务变化即是一个小小缩影。根据沪深两市的交易数据显示，4月份，中国太保融买入5.14亿元，融卖出2.81亿元;进入5月后，中国太保共融买入3.81亿元，融卖出5.1亿元。在这两个月中，5月12日之前两融造成的买大于卖，让中国太保的股价在5月12日后出现了小幅度上涨，记者从万得录得的数据显示，5月13日至5月26日，中国太保的股价累计上涨9.35%。

透视行业前景：负债资产两端承压

对于保险股持续下滑的另一重要因素还与整体业绩下滑有关。记者查看五个月的上市险企数据发现，寿险新单持续承压，财险业不乐观。5月份，寿险保费同比增速方面，中国人寿、中国太保、中国平安、新华保险的比值分别为3.41%、0.99%、-3.04%、-13.51%;财险保费方面，太平产险、太保财险、平安财险、中国财险分别为6.84%、-3.21%、-6.95%、-7.38%。

对比前五个月的数据走势，人身险方面，个险新单保费增速呈现下探趋势，银保渠道新单增速略微改善;财险方面，除了健康险高速增长外，车险和保证险保费亦出现下滑。从上市公司的公告披露看，前五个月，中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险累计实现原保险保费收入同比微增0.69%。

对于，业绩疲软，开源证券的分析师高超在研报中表示，主要是受到保障需求恢复较慢以及去年同期高基数的影响。同时，高超还认为，行业改革中，险企增员门槛提升，代理人的招募注重质量而非数量，这也是行业改革适应期的表现。预计以后优质代理人占比提升之后将有利于负债端后续改善。

在负债端方面，国信证券的研报还表示，时值行业淡季，三季度寿险业务的展业难度不小，行业性的新单转折点或难以出现，部分企业的新单甚至可能出现地点。

在资产端方面，央行上个月公布的5月社融数据显示，增速进一步下滑，经济修复预期收到压制，导致寿险资产端的再投资风险进一步上升。对此，国信证券方面做出预判认为，按此趋势，寿险股股价或暂时难以有大幅表现。

从长远看，未来行业表现几何?粤开证券首席市场分析师李兴分析称，展望下半年，各家险企纷纷深耕科技与行业，推进保险大生态圈的构建，可以发挥保险公司多年来在汽车、医疗等行业的数据、信息优势，顺应产业物联网的发展，优化综合金融获客渠道与质效。

“资产端伴随着长期利率上行、权益市场逐步向上，投资收益有望边际改善。”李兴称，随着保险公司改革的不断深化，提高商业保险保障能力，科技与保险的深度融合将会继续，保险行业朝着构建保险大生态圈、打造一体化服务的方向前进，叠加人口老龄化加速也将使得寿险市场空间进一步开拓。“在经济持续复苏、代理人队伍扩张提质、银行理财和住房调控提高保险产品吸引力的多因素刺激下，保费收入有望提振。”

7月6日，地产股出现一根大阳线之后，更有投资者发出保险股何时能收获一根大阳线的期盼心声。(陈丽莉)

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