端午假期将至原油轻仓过节为宜

2020-06-23 15:53:18来源：宏源研究

昨日WTI向上突破前高，继续向上修复3月9日的跳空缺口。端午假期将至，建议轻仓过节，规避不确定性风险。近期BRENT-DUBAI价差走强，EFS也走强。

主要原因可能是，前期大量采购后近期中国在中东原油采购下降，导致DUBAI走弱，中东实货贴水走弱;DUBAI率先变为BACK结构，促使浮仓库存释放，增加了供应。美湾汽柴油出口下滑。美国汽油出口的主要目的地墨西哥每天进口18.3万桶汽油，为去年6月进口量的一半。对墨西哥的柴油出口也下降了一半。整个夏天，炼油厂的运行将不得不受到控制。中国国内经济基本面斜率修复最陡峭的“复苏第一阶段”接近尾声，正在进入斜率放缓的“复苏第二阶段”。目前价格已回到俄罗斯表示40-50美元舒适的油价，建议顺势而为。

行业要闻：1、委内瑞拉上半年石油出口下降近28%，有望达到70多年来的最低水平;①最新数据显示，委内瑞拉上半年石油出口下降近28%，有望达到70多年来的最低水平，原因是油轮船东和运营商暂停了委内瑞拉的原油运输合同。委内瑞拉曾是南美最大的石油供应国;②本月早些时候，美国将四艘运送委内瑞拉原油的船只及其船主列入黑名单。面对美国日益咄咄逼人的制裁限制，几家船运公司已经让油轮离开委内瑞拉的水域;③根据国有石油公司PDVSA的内部文件和Refinitiv Eikon数据，今年6月迄今为止，PDVSA(委内瑞拉国家石油公司)及其合资伙伴已经向意大利埃尼公司、西班牙Repsol和古巴国有企业Cubametales等长期客户出口了七船原油和燃料;④目前日均产量为32.5万桶，低于5月时的17年低点45.2万桶。如果本月剩余时间的出口保持在这一水平，平均水平可能是上世纪40年代以来的最低水平。2000年以前的月度数据无法获得，但1942年至1945年的年平均值都在这个水平附近;⑤Eikon的数据显示，2019年初，在制裁之前，委内瑞拉每天出口约140万桶原油。PDVSA的文件显示，截至6月15日，该公司和船舶运营商已经取消了原定于本月装船的另外五艘货物。出口的下降迫使PDVSA减产，因为库存已经满了。

2、炼油商增产，但美国汽油需求复苏步履蹒跚;①美国是全球最大的汽油市场，但汽油需求的复苏近期陷入停滞，因部分州感染病例激增，削弱了炼油商提高产量的努力;②美国能源情报署(EIA)上周三公布的数据显示，汽油消费在连续三周上升后小幅下降。在六个州新感染病例激增的情况下，代表需求的汽油产品供应减少了3万桶/日，至790万桶/日;③在需求下降之前，炼油价格已连续5周上涨。EIA说，上周炼油商的产能达到73.8%，为4月初以来的最高水平。纽约Again Capital Management合伙人John Kilduff表示："炼油商稍早宣布胜利可能为时过早，因为现在他们将再次面临问题。"④Refinitiv Eikon数据显示，汽油利润率RBc1-CLc1周四改善至每桶13.39美元，不过仍为2010年以来的季节性价格;⑤Clipper Data大宗商品研究主管史密斯(Matt Smith)说，炼油商可能会再次供应过剩，不仅是因为美国国内需求不可靠，还因为其它地区的需求不稳。

3、沙特和科威特重启中立油田生产;①随着近期油价大幅回升，同时此前沙特和科威特表示将不会在7月实施超额减产。一位消息人士称，沙特和科威特正在“努力”重新开放两国共享的中立区的陆上瓦夫拉(Wafra)油田。不过目前该公司还没有重启日期;②消息称，Wafra计划于7月1日重新启动，初始速度为1万桶/日，到2021年中期将增至14.5万桶/日;③在线报纸Sanbouk Economic在一份报告中说，科威特石油公司的一部分，也是该领域的合作伙伴，科威特海湾石油公司将于7月1日开始从Wafra生产。该公司的产量将提高到8万桶/日。该报告称，从今年年底到明年中旬将达到13.5万桶/日至14.5万桶/日之间;④同样自2014年起关闭后，位于中立区的Al-Khafji海上油田也于今年临时重新开放。科威特国营通讯社5月份报道说，它将在6月份再次关闭;⑤Wafra由科威特海湾石油公司和沙特雪佛龙公司运营。由沙特阿拉伯的Aramco Gulf Operations Co.和科威特Gulf Oil共同拥有的Al-Khafji在4月运送了五年中的第一批货物。这些油田的总产能为50万桶/日，位于中立区域，该地区横跨沙特和科威特之间的边界。两国于1970年达成协议，共同管理和分享该地区的原油产量。

4、西非原油的出口近况不乐观,中国的原油购买正在减弱，不太可能迅速反弹。18日伦敦路透社讯:由于航运和炼油方面的障碍，以及面领着进口配额等因素打压了中国的购买。中国减少了对安哥拉石油的采购，安哥拉的石油采购一直在放缓。多重因素导致7月份装运的安哥拉原油约有5批尚未售出。港口拥堵推迟了进口原油的卸货，也抑制了对新订单的需求。交易员表示，全球低利润率、充足的库存和即将用光的的进口配额削弱了中国的需求，预估独立炼油厂的下一批发放的配额可能会比以前少。尼日利亚仍有多达24船7月份的原油未售出，但印度的投标仍在持续吸引着尼日利亚的供应。另外两名贸易消息人士16日援引初步装载计划称，安哥拉将于8月出口38批原油货物，较7月计划增加1个。装载量表明该国基本上遵守了由欧佩克主导的减产承诺。基于38批的货物，8月份的每日出口量高达每天123万桶。根据欧佩克+协议，安哥拉8月份的配额为每天125万桶。(超凡)

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