切实履行保荐职责选择资本市场应“量体裁衣”

2020-04-30 09:17:48来源：证券时报

本周，资本市场翘首以待的创业板注册制终于揭开面纱，各项配套业务规则轮番出炉。在科创板平稳运行9个月之后，创业板改革随之启程，令证券行业迅速“吸睛”。

作为资本市场的重要中介机构，创业板改革对投行来说既是机遇又是挑战。4月29日，证券时报记者独家对话中金公司管理委员会成员、投资银行业务负责人王晟。他向记者表示，注册制试点下更加强化压实中介责任，投行的压力和责任将会变得更重，执业也应更加审慎，要以专业的技能、谨慎的态度切实履行保荐职责。

改革带来全新机遇

创业板改革的大幕正在徐徐拉开，而券商正是其中最为主力的参与者之一。改革后，创业板定位于主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。同时，对红筹企业、特殊股权结构企业以及尚未盈利企业都预计“敞开大门”。

对此，王晟指出，创业板对IPO、再融资、并购进行了全面的改革，有利于为更多成长型创新型企业提供融资支持，帮助企业充分利用资本市场做大做强。科创板开板以来运行效果良好，此次创业板改革充分借鉴科创板的改革经验，为股权融资市场注入活力，给A股市场带来巨大的红利，将更好地支持成长性企业和实体经济的发展。

对投行业务来说，创业板改革将带来全新的机遇。王晟预计，创业板IPO企业将出现大幅增长，进一步市场化，这对新技术、新产业、新业态、新模式相关行业已进行布局和储备的投行构成相当利好。

不过，机遇与挑战往往并行。征求意见稿也提出，将进一步压实中介机构责任，提高违法违规成本。“对于投行工作来说，最重要的变化是注册制试点下中介责任的强化压实，压力和责任会变得更重，执业更加审慎。作为头部的投行来讲，需要更认真、更负责的工作，不能够因为注册制的改革而放松对具体工作的要求，反而应该要更加谨慎地选择和推荐公司。”

“量体裁衣”选择市场

从制度设计来看，创业板注册制的各项制度与科创板的创新制度颇为相似，而近期新三板精选层也开始收取材料。那么，在改革后创业板与科创板有何差异?中介机构又该如何为企业谋划选择?

“创业板注册制借鉴了科创板注册制的一些核心制度安排，但也要看到，两个板块也存在着一定差异，在市场定位、上市条件、投资者适当性要求等方面均有不同。”王晟认为，这些差异的存在，也为不同特点、不同发展阶段的企业提供了更多的资本路径选择。

具体而言，科创板强调“科技驱动”，主要定位服务于拥有关键核心技术、科技创新能力突出并主要依靠其核心技术来开展生产经营的“硬科技”企业;而创业板强调“创新驱动”，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合，主要服务于成长型创新创业企业，这种定位体现了创业板与科创板的差异化发展思路。

“目前来看，科创板发展势头迅猛，新三板精选层厚积待发，创业板注册制的落地节奏也令市场振奋。”王晟指出，各板块间的错位、有序竞争，不仅将得益于监管机构的顶层设计、统一部署，也有赖于市场参与各方(如企业家、投资者、中介机构等)不断加强对市场规则的学习与思索，找到不同发展阶段下最适宜企业的资本路径，真正做到量体裁衣地选择资本市场，为企业发展进行前瞻布局与统筹运作，从而实现助力企业成长与繁荣资本市场的双赢。

那么，发行人筹划IPO之时应如何选择上市地点?对此，王晟认为，仍应该具体问题具体分析。“对于拥有硬科技、符合科创板标准的公司，依然可以选择科创板。而对于创业板改革所支持的传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合的行业，则建议相关企业在选择板块的时候，根据自身情况综合考量各市场板块定位以及投资者偏好，选择更合适自身发展的板块。”(闫晶滢)

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