突出板块特色资本市场迎来新时代

2020-05-14 14:26:34来源：央视网

今年4月27日，习近平总书记主持召开中央深改委第十三次会议，审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，正式启动了深交所创业板注册制改革。这是继去年上交所科创板成功试点注册制以来，注册制改革从“试验田”向“深水区”继续探索的一个标志。而就在3月1日，新《证券法》也正式实施，对注册制改革以及相应的配套措施作出了明确的规定。注册制改革改了什么?又将在哪些方面影响中国资本市场的发展呢?

4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。当晚，中国证监会和深圳证券交易所发布《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》等一系列配套规则，并向社会公开征求意见。证监会表示，这次深交所创业板试点注册制改革将重点解决两个问题：一是在科创板的基础上扩大注册制试点，为存量板块推行注册制积累经验;二是增强对创新创业企业的包容性，突出板块特色。

中国资本市场过去30年间，作为股票发行监管部门的证券监督管理委员会，对申请上市的公司实行的是严格的审批制，而后过渡为核准制，它意味着拟上市企业不仅要达到较高的盈利标准，还需要排队等待审批。

上市规则的改变，让股票市场有了更多的包容性，只要是具有成长性创新性的企业，即使暂时规模和盈利能力不足，也能通过公平的方式参与市场。这是一家位于深圳前海的一家科技创业公司，它们自主研发的视觉检测平台，被广泛应用于华为等品牌供应链。创业5年多以来，研发投入都完全依靠企业自有资金和少量的个人融资。按照新的创业板注册制要求，该公司基本达到了上市条件，如果顺利上市，预计将为企业提供充足的研发经费，营业额扩张至少20倍以上。

诞生于改革开放前沿深圳的创业板，自2009年10月开市以来，已成为支持创新创业和经济转型的重要力量。深交所透露，目前创业板账户约5000万户，截至2020年4月27日收盘，创业板有6家公司市值超过千亿元，25家公司市值在300亿元至1000亿元之间。如今，增加了包容性的新一轮注册制改革，让许多有成长性的创新型企业看到了全新的机遇。

值得注意的是，创业板改革并非是注册制的首次亮相。2019年7月22日，上交所科创板正式开市，同时启动的还有注册制试点。首批登陆上交所科创板的25家公司，全部为科技创新型企业。

今年4月29日，上交所开市不到一年的科创板迎来了第100家上市企业，也交出了一份不错的成绩单。2019年年报显示，上交所科创板公司上市首年保持良好发展态势，共实现营业收入1471.15亿元，同比增长14%;归母净利润178.12亿元，同比增长25%。与此同时，数据显示，2019年科创板公司研发投入持续加大，合计投入研发金额达117亿元，增幅23%。作为注册制“试验田”的上交所科创板成功运行，无疑为在深交所创业板这个存量市场继续推进注册制改革打下了良好的基础。除了鲜明的科创属性，尤为引人关注的是，科创板所实行的注册制引入了严格的退市机制。

4月27日，深交所发布关于《创业板改革并试点注册制配套业务规则公开征求意见的通知》，借鉴上交所科创板制度经验，在退市程序、标准以及风险警示机制等方面均进行了一系列优化安排。退市标准完善后，业内人士预计，创业板退市率将大幅提高，壳公司占用资金有望被解放出来，参与更有效率的配置。与此同时在交易制度方面，创业板改革并试点注册制后，新上市企业上市后前五日不设涨跌幅，之后涨跌幅限制从目前的10%调整为20%，这意味着投资者可能会面临更大的个股波动，需要更有效的风险控制。

数据显示，我国证券市场投资者数量高达1.5亿人，其中95%以上为中小投资者。这意味着上市公司的信息披露尤为关键，与此同时，这也对投资者的判断力，以及风险把控能力提出了很高的要求。在4月27日发布的《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》征求意见稿中写到：“同意发行人首次公开发行股票注册，不表明中国证监会和交易所对该股票的投资价值或者投资者的收益作出实质性判断或者保证。”

2019年以来，证监会严厉打击上市公司财务造假。包括康得新、康美药业信息披露违法重大案件在内，证监会累计对22家上市公司财务造假行为立案调查，全年共作出行政处罚决定296件，罚没款金额41.83亿元，市场禁入66人。如何从制度和法律上有效遏制上市公司的违规违法行为，不仅是维护证券市场健康成长的基础，更被认为是推广注册制的一个至关重要的先决条件。

今年3月1日实施的新《证券法》，是《证券法》自1998年颁布实施以来的第四次修改。除了全面推行证券发行注册制，新《证券法》大幅提高了对证券违法行为的处罚力度，对于上市公司信息披露违法行为，从原来最高可处以60万元罚款，提高至1000万元，包括保荐人、会计师事务所、律师事务所等中介机构都将承担连带责任，处罚幅度也由原来最高可处以业务收入五倍的罚款提高到十倍。新《证券法》实施后，上市公司造假不仅面临着行政和刑事处罚，还将面临投资者的巨额索赔。

选择什么样的企业上市?发行如何定价?监管重心在哪?这些中国资本市场30年发展中主要的痛点问题，随着注册制改革的不断深化，有了越来越清晰的答案。4月27日，中央深改委会议指出，推进创业板改革并试点注册制，是深化资本市场改革、完善资本市场基础制度、提升资本市场功能的重要安排。要着眼于打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

从2019年7月首批科创板企业上市，到新《证券法》通过并正式实施，再到如今创业板试点注册制，短短9个月左右的时间，中国资本市场朝着法治化、市场化方向加速迈进。

根据规定，证监会相关制度征求意见为期一个月，到本月27日结束。预计这一系列的规则会尽快正式落地，届时深交所就可以启动实施注册制之后的创业板IPO申请受理，而新的规则也给投资者设立了相应的门槛，交易机制也会发生一些变化。股市有风险，入市需谨慎。不过从长远来看，一个信息披露更为充分、交易更为透明、法治更为健全的证券市场，一定符合绝大多数人的利益，是中国资本市场乃至中国经济高质量发展的福音。

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