终端客流量逐渐增大大消费再度井喷

2020-05-25 16:39:37来源：证券时报网

大消费板块再次受到资金青睐，三元股份、新乳业、有友食品、西王食品涨停，科迪乳业、光明乳业、金徽酒、天润乳业涨逾8%，克明面业、上海梅林、庄园牧场、良品铺子、金枫酒业、来伊份、燕塘乳业等涨逾5%。

机构认为，5月初，伴随着学校开学，终端客流量逐渐增大，二季度动销持续恢复，粗略估计5月底能恢复到正常水平的90%。两大乳企营收增速预计亦有较好环比改善。

方正证券认为，米面制品、速冻食品、方便食品、复合调味品等子行业，受益于疫情期间宅家需求大增，一季度业绩大幅增长，与此同时，由于物流限制，产能限制等问题，未及时满足渠道订单，终端断货明显。而且上市公司作为行业龙头，反应速度和复工进度较快，乘势增加经销商，增加终端网点覆盖率。一般二季度为食品板块的淡季，今年补货和铺货需求有望让二季度业绩加速增长，例如克明面业、安井食品、三全食品、涪陵榨菜、海天味业，天味食品等。

天风证券认为，必选食品方面，二季度补库存和产品结构持续改善、通胀预期下有提价动力的标的;海外疫情持续升温所带来的结构性替代的机会，以奶粉、酵母、蛋白粉为主;食品中各自细分领域的龙头公司，未来行业红利叠加，公司加速估值稳步上升。乳制品板块二季度或将迎来业绩改善。一季度乳制品板块受疫情影响较大，二季度动销恢复业绩将迎来改善，继续坚守伊利股份长期价值，当下时点建议重点关注。低温奶方面，巴氏奶当前景气度高，低温酸奶去年受常温酸奶大量折扣影响，增速下滑，今年有所恢复。

国海证券认为，目前食品饮料整体估值较高，截至5月22日，一级行业市盈率(TTM)37.57，导致目前食品饮料整体估值较高的情况，一方面是受宏观经济下行影响，其他很多行业不是很景气，而食品饮料整体增长较为稳健，另一方面国内公募的相对收益考核办法，“羊群”效应也比较明显。可以忽视短期公司估值，注重长期成长空间，在分化中寻找新的机会。养殖屠宰肉制品行业，万亿市场空间，行业高度分散，只要经营能力相对较好的上市公司，都有收购整合小规模养殖户和屠宰厂的空间，都有较长时间的发展机会，行业内允许几个，10几个品牌的共同存在和发展，如双汇发展，龙大肉食，华统股份，都可以重点关注。对于成长性行业，如烘焙行业，宠物食品行业，行业规模和行业增长空间都较大，而行业内公司规模都较小，属于“大行业、小公司”，只要经营较好的上市公司，未来都有很大的成长空间和整合机会。如烘焙行业的桃李面包，盐津铺子，宠物食品行业的中宠股份，佩蒂股份都可以值得重点关注。

开源证券认为，食品饮料目前估值处于高位，估值体系中包含了盈利持续性溢价，以及未来成长空间的预期。建议从边际改善的角度来把握机会，寻找短期基本面边际向上改善，且业绩稳定性强，长期具有明显成长空间的企业。中国消费市场庞大，空间广阔。企业成长路径基本分为市场全国扩张、全渠道运营、产品多元化三个维度。渠道与市场运作成熟的企业多依靠产品多元化成长，如海天味业、伊利股份等;更多企业依靠市场或红利成长，如中炬高新(全国扩张)、三全食品(进军餐饮)等。市场空间与成长路径均较清晰，多数行业均有良好成长性。更需关注企业内生动力(激励)、产品策略(研发实力、产品定位)市场行为(渠道管控、市场营销)等方面，以此判断哪些企业能够脱颖而出。食品饮料行业成长性好，企业盈利稳定，同时有资金流入预期，板块大概率可获得持续收益。

东吴证券认为，本次两会不设GDP增长目标，疫情将影响全年经济增速。参考美股08年金融危机后，美国进入低速增长期，相对标普500最低点(09年9月)，典型食品饮料龙头股好时公司/可口可乐/百事公司等相对SP500估值溢价率分别为171/115/105%，而在本次疫情对美股冲击最严重时期(20年3月)，好时公司/可口可乐/百事公司相对SP500估值溢价率分别拔升至138/127/129%。宏观低增长背景下食品饮料龙头具备长期经营确定性，按DCF模型折现法龙头估值将进一步被推高，对A股消费龙头具备参考意义。考虑到低增长大环境和外资偏好持续看好板块超额收益，虽市场有所波动，板块仍存在结构性机会，品牌分化建议抱紧龙头。大众消费板块需求稳健，受经济波动影响弱，继续以格局思维把握，推荐恒顺醋业、双汇发展、绝味食品、伊利股份、安琪酵母、安井食品、中炬高新、洽洽食品、三只松鼠以及边际改善标的汤臣倍健，建议关注香飘飘、涪陵榨菜。

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