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光伏银浆，光伏产业国产化的最后拼图，何时突围？环球实时

2023-06-05 19:56:29来源：星空财富

光伏行业的高增长基本已经是投资者的共识。就以今年4月为例，国内新增光伏装机14.65GW，同比增长299%，环比的增长幅度也超过10%，而且产业链价格的下调，也有利于提升下游的装机需求。

而在光伏的产业链中，有这么一个环节，虽然不起眼，但格外重要，因为截至目前，它是唯一一个受制于海外玩家的环节。对，笔者想要说的就是——光伏银浆。

可别小看了光伏银浆，它直接能影响电池的光电转换效率，银浆也是除了硅片外，成本占比第二的材料（大约占光伏电池片成本的10%），它经过加工形成电池的金属电极，用来收集和传导光伏电池表面的电流。

(资料图)

十多年前，那个时候我们的光伏银浆还需要依赖于进口，但也就是从那时开始，不少国内玩家开始加大研发力度，试图将这条产业链国产化，如今国产化率已经超过了80%。未来，这些国内玩家能享受到光伏发展带来的红利吗？笔者带你一探究竟。

01跟着下游走

光伏银浆其实处于产业链的中游，上游的银粉对银浆性能影响比较大，银粉目前也基本被国外玩家垄断，去年我国全年进口银粉超过了3000万吨，主要来自于日本（超过九成），进口额超过15亿美元，日本的DOWA公司因为银粉的性能优异，占全球光伏银浆用银粉50%以上的市场份额。

银浆行业有一个很大的特点是，随着下游电池技术的不断进步，银浆玩家也要及时调整银浆的生产工艺、配方等，才能不被电池企业所抛弃。

银浆产业链

从全球来看，光伏银浆这几年的供应量呈现增长的趋势，主要也是受益于下游的增长。据专业机构预测，2025年光伏银浆的需求量大约能达到4000吨。

从目前银浆市场的竞争情况来看，聚和材料（688503）、帝科股份（300842）、苏州固锝（002079）等玩家属于行业内的佼佼者，这三名玩家近几年随着产能的扩张，让行业的集中度进一步提升，CR3已经超过了55%，三个玩家的产能已经接近了3000吨。而且由于他们的努力，银浆的国产化率超过80%。

国内银浆产能情况

02既内卷，又差异化

虽然银浆赛道的竞争比较激烈（行业的整体利润率呈现下降趋势），但还是存在一定的差异化竞争的。就比如帝科股份除了在P型单晶PERC电池导电银浆出货持续增长外，也在积极转型N型的TOPCon电池,，针对于这种电池的银浆占比已经超过了30%，仿佛只有转型才能更好生存下去。

但需要注意的是，去年帝科出现了亏损，主要也是进口银粉而持有的外币贷款产生汇兑损失（约1亿元）。

帝科股份股价表现

这里也补充说一下笔者预判的光伏行业的大趋势，未来转换效率更高的N型电池（主要是 TOPCon和异质结（HJT）电池），尽管目前的市场份额还不到5%，但凭借着更高的转化效率，市场份额的增长基本是板上钉钉。而且，N型电池是天然的双面电池，光伏银浆消耗量高于P型（高出50%左右），这无疑对银浆玩家也是一个利好。

此外，聚和材料也在低温银浆上做足功夫（低温银浆主要用于HJT光伏电池），已批量供货多家客户，而且预计今年二季度银浆的整体出货量超过450吨，比一季度还多了80多吨。

从去年的业绩看，聚和材料营收和净利润增长率分别为28%和58%，主要也是受益于正面银浆的出货量增加。另外值得注意的是，其在银浆领域持有的专利数超过了300项，在行业中是排名第一的。

而苏州固锝具备的500吨光伏银浆产能可以在高温和低温间任意切换，就比如前年，高、低温银浆价差 2000-2500 元/公斤，这种价差也给了苏州固锝进行灵活切换、实现业绩增长的根本动力。

03上游需竭尽全力

说白了，要提升银浆玩家的利润率，银粉的自主突破也成为关键的一环。以正面银浆为例，银粉的成本占比已经超过了95%。

所以银粉的重要性不言而喻，其形态和粒径是决定银浆导电性、烧结质量等特性的主要因素，其中技术壁垒最高的是球形银粉。

如果国内玩家能实现技术的突破，则国内玩家则能凭借交期短、周转快的优势，让银浆企业提升资金运用效率，降低采购资金压力。自主突破进程中，去年常德经开区引进国银新材料2000吨级高性能超细银粉生产项目，也算是国产替代道路上的重要一步。

未来谁能在这条赛道上率先突破，谁必将能尝到最甜的一块蛋糕。

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责任编辑：hnmd003