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中泰证券:给予石英股份增持评级_世界观察

2023-04-29 15:29:00来源:证券之星  

中泰证券股份有限公司孙颖,聂磊近期对石英股份(603688)进行研究并发布了研究报告《业绩大超预期,盈利弹性斐然》,本报告对石英股份给出增持评级,当前股价为118.7元。

石英股份(603688)


(资料图片)

投资要点

事件:4月27日公司发布一季报,报告期内实现收入、归母净利、扣非净利分别为12.2、8.2、8.1亿,YoY+370.5%、839.6%、792.7%,环比分别+58.7%、70.1%、89.7%。业绩大超预期,主要受益高纯石英砂价格持续上行、半导体行业需求拉动。

高纯石英砂矿源有保障支撑销量高增,价格进入“弹性区间”。1)销量:估算报告期内实现外销量超1万吨,环比基本特平。考虑到公司规划的6万吨高纯石英砂项目有望于23H2逐步投产,且15万吨半导体级高纯石英砂项目未来望逐步落地,销量有望持续高增。此外,公司为高纯石英砂龙头,在供应商合作、矿源信息储备方面具备明显的优势,且不排除公司产业链延伸至上游强化竞争力,我们判断公司矿源供应有保障,支撑销量高增。2)价格:估算报告期内均价环比有明显抬升。目前高纯石英砂供应紧张,已成为光伏硅片生产的卡脖子环节,有望凝聚更多产业链利润。根据2023石英大会公众号,23Q1高纯石英砂价格近乎月度调价,频率明显加快且幅度明显加大,我们认为价格仍在上涨途中,且弹性可期。此外,我们认为高纯石英砂行业在矿源、提纯方面均有较高壁全,供给端约束强,景气周期有望拉长。3)单位盈利:估算报告期内石英砂吨净利超7万,环比Q4拾升明显。4)产品结构:公司积极推进产品结构优化,考虑到石英坩埚中内层砂竞争格局更优,且公司技术不断突破,预计公司中内层砂占比望持续提升,而中内层砂单价更高,有望进一步提升公司整体均价。

半导体石英材料保持高增,光电业务稳健经营。1)半导体石英材料:我们预计报告期内公司半导体材料继续保持高速增长。公司目前已通过TEL扩散和刻蚀领域认证,以及LAM刻蚀环节的认证,美国应材认证取得阶段性进展。公司加快推进6000吨/年电子级项目建设,望带动半导体业务持续高增。此外,公司积极推进半导体石英材料产品结构优化,在技术不断提升及规模效应下,半导体石英材料主要产品盈利能力有望继续提升。2)光电业务:光源领域,预计保持稳健增长。光纤领域,公司在高温烧结用炉芯管及合成石英衬管方面取得突破,产品得到客户的广泛认可。光学领域,公司具有石英镀膜材料、紫外合成石英材料、红外石英材料,依托先进的生产技术和品质控制能力及检测手段,份额进一步扩大。

投资建议:我们上调23-25年公司归母净利润至42.0/71.4/98.8亿(原23-25年盈利预测为29.6/49.6/68.3亿),主要考感到高纯石英砂价格望继续提升,上调高纯石英砂吨均价假设。调整后盈利预测对应当前股价PE为10.1/5.9/4.3倍。考虑到高纯石英砂业务高景气,公司销量持续高增,半导体石英材料望持续放量,维持“增持”评级。

风险提示:需求不及预期;行业新增产能超预期;公司产能投放不及预期;技术变革风险;原材料价格大幅上涨。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东方财富(300059)证券朱晋潇研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达93.73%,其预测2023年度归属净利润为盈利7.26亿,根据现价换算的预测PE为57.62。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级9家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为172.43。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,石英股份(603688)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力优秀,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:经营现金流/利润率。该股好公司指标4星,好价格指标2.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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