易凯资本：健康产业一级市场或于下半年开始出现局部回暖

2023-04-20 15:30:28来源：新华财经

(资料图片仅供参考)

易凯资本19日发布的《2023易凯资本中国健康产业白皮书》认为，2022年中国健康产业在二级市场的估值显著回落，导致一级市场无论交易意愿还是估值期待均有所调整。而2023年，二级市场相比2022年底有回升，但距离2021年的高位水平仍有较大差距。受二级市场影响，中国健康产业一级市场有望于今年三四季度开始出现局部回暖，但估值环境仍会以相对保守为主基调。

白皮书认为，人民币基金尤其是国家和地方政府背景的基金，在包括健康产业在内的多个产业强势崛起，必然对一级市场的投资倾向和估值体系产生深刻影响。虽然在每个细分领域影响的方向和程度会有不同，但总体来讲，人民币基金的关注重点正在从增量转向存量，从增长转向利润，从商业模式转向硬核创新，从日常需求场景转向国产替代等主题，从居于中间的成长期转向早期和临近IPO的两极。

“随着老龄社会的到来，健康+养老将有可能成为中国最大的产业。” 白皮书认为，中国的老龄化趋势正在加速发生，同时以ChatGPT为代表的新一代生成式人工智能和底层大模型将深刻影响和改变人类获取健康咨询与服务的方式，让医疗资源更加可及和普惠。预计从2022年到2030年的八年里，中国健康产业的整体规模将从10万亿元增长到接近20万亿，年复合增长率将达到9.5%至10%。

白皮书指出，从各细分领域来看，2023年的投资热点主要体现为医药与生物科技领域的细胞治疗、专科类药物、核酸药物、抗体偶联药物、CXO产业、核药、CNS药物等赛道；医疗服务领域的养老、妇产儿、消费医疗、智慧医疗、多元化支付、独立三方医学中心、脑科学以及互联网和数字医疗等赛道；医疗器械领域的生命科学上游、科研仪器、眼科、心衰及电生理、再生医学、IVD领域整合、家用医疗等赛道；数字医疗领域的大语言模型加持下的AIGC+医疗行业变革、围绕药品全生命周期的数字化基础建设、脑科学等赛道；以及合成生物学领域的其应用于基础技术的上游产业、疫苗研发、微生态疗法、多肽及重组蛋白药物、生物基可降解塑料、生物质大宗醇酸、替代蛋白、新型食品添加剂等赛道。

而对于健康产业并购领域，白皮书认为，政策环境的变化有望进一步增加并购供给端，刺激并购市场活跃。注册制全面落地，二级市场企业估值加速分化，在更加优胜劣汰的生态下，并购策略不容忽视。而集采深化和国产替代的双重叠加，则会催生出中国企业（包括国资）和跨国企业之间的合资、并购、重组、资产出售、分拆融资等机会。

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